La disputa comercial entre Estados Unidos y China se ha convertido en una historia interminable. En abril, el acuerdo final estaba a punto de ser firmado. Parece que a la hora undécima, los chinos se presentaron con nuevas propuestas, que los estadounidenses consideraron una regresión en comparación con lo que se había establecido y, por lo tanto, inaceptable. Siguió un nuevo margen de aranceles y contra-aranceles. ¿Qué vendrá después? ¿Y qué consecuencias podemos esperar para la economía mundial?

En verdad, los mercados financieros no parecían asustados por el reciente revés. Los mercados de valores retrocedieron desde sus máximos recientes, pero sólo en unos pocos puntos porcentuales. El Promedio Industrial Dow Jones, por ejemplo, aún está un diez por ciento por encima de sus niveles de principios de enero, mientras que las acciones alemanas y chinas son aproximadamente un quincer por ciento más altas que a principios de enero.

TRES EXPLICACIONES

En este contexto, vale la pena explorar tres opciones. O bien los mercados tienen razón porque la crisis es sólo temporal, o tienen razón porque esta crisis es menos importante que lo que los medios de comunicación presumen. Alternativamente, los mercados están equivocados y, tarde o temprano, los inversores deberán reevaluar sus expectativas. Consideremos estos tres escenarios.

Un escenario en el que la actual crisis comercial es sólo un brote temporal se basa en dos suposiciones. Primero, los dos actores principales, el presidente chino Xi Jinping y el presidente de Estados Unidos Donald Trump, son personas poderosas y carismáticas en lugar de figuras burocráticas. Esto tiene consecuencias. Los burócratas se mueven lentamente y no les importa mucho la popularidad, la imagen, las clientelas o el éxito electoral. En una palabra, son predecibles. Los actores de alto perfil son diferentes. El presidente Trump insiste en mostrar su liderazgo, pero también debe producir resultados, especialmente si la economía estadounidense se desacelera antes de que se celebren las próximas elecciones. El presidente chino, por su parte, probablemente deba demostrar que Washington no lo ha acosado y que los beneficios en otras áreas están compensando sus eventuales concesiones en el frente comercial.

Según este escenario, los estadounidenses insistirán en obligar a los chinos a acercarse a la visión del libre comercio. Sin embargo, el presidente Trump probablemente estará listo para ceder en otras áreas y así permitir que los chinos revisen el borrador del acuerdo comercial que estaba a punto de firmarse a fines de abril. La gran pregunta, por supuesto, se refiere al contenido de estas “otras áreas” que se incluirían en un nuevo acuerdo integral.

Un tema delicado es la tecnología de las comunicaciones. Por ejemplo, los chinos podrían estar dispuestos a volver al borrador anterior del acuerdo si los estadounidenses abrieran su mercado de comunicaciones de alta tecnología a los chinos. ¿Ocurrirá esto? Quizás, especialmente si los estadounidenses se dan cuenta y aceptan que los chinos podrían liderar la industria en poco tiempo. Dicho de otra manera, muchos observadores asumen que los nuevos estándares tecnológicos provendrán de gigantes estadounidenses como Google, Apple o Microsoft. ¿Qué pasaría si vinieran del otro lado del Océano Pacífico en poco tiempo? ¿Los estadounidenses obligarían al resto del mundo a boicotear la tecnología china? ¿O tratarían de cooperar y competir?

RESULTADO PREFERIDO

Si los inversores creen que la segunda estrategia es más realista y que pronto se hará realidad, es de esperar que pongan su dinero en una solución relativamente rápida de las disputas comerciales actuales. Por supuesto, éste sería el resultado preferido desde el punto de vista del mundo exterior. La cooperación entre los Estados Unidos y China significaría tolerancia, en lugar de besar y abrazar. La tolerancia necesariamente implica tensiones a fuego lento, pero la competencia despiadada y el libre comercio desatarán el crecimiento económico y garantizarán la estabilidad geopolítica en los próximos años.

El segundo escenario tomaría en cuenta lo que ha ocurrido desde el comienzo de la guerra comercial a principios de 2017 y de ahí sacaría conclusiones. En pocas palabras, los datos muestran que en 2018 el crecimiento mundial fue relativamente satisfactorio, con un 3,6 por ciento en términos del producto interno bruto (PIB), medido por el Fondo Monetario Internacional. Fue de 3,8 por ciento en 2017, y las perspectivas para el 2019 actual siguen siendo buenas (un aumento del 3,3 por ciento). En otras palabras, aunque las tensiones han sido una carga, su impacto no ha sido ni será catastrófico. En particular, a la economía de Estados Unidos le está yendo bien, y lo mismo ocurre con China, donde la desaceleración del crecimiento del PIB sigue siendo más moderada de lo que los comentaristas han pronosticado durante la última década.

Si a China y Estados Unidos les va bien, y al resto del mundo se le permite hacer negocios como de costumbre con estas dos superpotencias, ¿por qué deberían preocuparse? Además, se podría argumentar que los flujos comerciales más débiles entre Estados Unidos y China implican más oportunidades para aquellos productores que pueden explotar demandas insatisfechas de productos extranjeros en los dos países. Por supuesto, la suposición subyacente que caracteriza este escenario es que no puede empeorar y el resto del mundo puede seguir produciendo y comercializando independientemente de las relaciones comerciales entre las dos superpotencias, sin que nadie se vea obligado a tomar partido.

En particular, si todo esto fuera cierto, las tensiones actuales entre Pekín y Washington podrían ofrecer oportunidades inesperadas para algunas economías rezagadas y subdesarrolladas. Partes de Europa occidental, Rusia y partes de Asia se convertirían en mercados codiciados para China y Estados Unidos. Sus jugadores estarían buscando compradores, proveedores y posibles receptores de inversiones extranjeras directas.

EL FACTOR DE INCERTIDUMBRE

El tercer escenario es sombrío: se refiere a una situación en la que la guerra comercial bilateral no permanece aislada y amenaza la competencia y la cooperación en todo el mundo. Aunque creemos que los peligros en esta dirección están exagerados, la amenaza real proviene de la incertidumbre. La mayoría de las empresas no se preocupan mucho por lo que sucede entre Pekín y Washington. Pero las grandes empresas generalmente se preocupan y se abstienen de participar en programas de inversión importantes hasta que el panorama se aclare y la red de relaciones geopolíticas se estabilice. Esto no significa que los inversores desensillen hasta que todo esté tranquilo. Es probable que los inversionistas se queden quietos hasta que crean que conocen la intensidad y la extensión geográfica dentro de la cual se controlarán las tensiones.

Aunque nadie siente la necesidad de un nuevo orden internacional, los capitalistas quieren saber cuánto desorden pueden esperar y jugar a la defensiva cuando se enfrentan a una imagen demasiado borrosa. En nuestra opinión, esto es lo que está sucediendo ahora. Los planes de expansión en el extranjero, en Asia y en América del Norte, se han archivado, al menos durante algunos meses. La competencia global seguirá siendo implacable y la carrera para satisfacer las necesidades de los compradores continuará creando ganadores y perdedores, dependiendo de las inversiones pasadas de las compañías y su exposición en mercados sensibles. Sin embargo, la competencia no podrá alentar a las empresas, ganadoras y perdedoras, a hacer lo que sea necesario para ganar las próximas series. Esta actitud está siendo capturada lentamente por los precios de las acciones, que podrían caer aún más hasta que las nubes se disuelvan, al menos parcialmente.

Para concluir, nos inclinamos a creer que el mundo puede sobrevivir fácilmente a una guerra comercial entre China y Estados Unidos. Seguramente, los consumidores y los productores seleccionados pagarán el precio en ambos lados del Océano Pacífico. No se debe pasar por alto que las principales ventajas del libre comercio se encuentran en las presiones competitivas que lo acompañan. Estas presiones no se debilitarán sólo porque un 15 por ciento de los flujos comerciales mundiales se han convertido en rehenes de una guerra comercial. Sin embargo, podrían debilitarse porque los negocios globales no están dispuestos a arriesgarse. En este sentido, se puede argumentar que esta crisis ha revelado la falta de vigor de los empresarios de hoy. O, quizás, que los impuestos y regulaciones excesivos han reducido las ganancias netas esperadas y, por lo tanto, la disposición a correr riesgos. Lo más probable es que ambos fenómenos desempeñen un papel y, en el futuro, incluso las ondulaciones relativamente menores pueden aparecer como obstáculos abrumadores.

Este informe se publicó por primera vez en www.gisreportsonline.com

https://www.gisreportsonline.com/the-economics-of-a-trade-crisis,economy,2894.html